美银首席投资策略师Michael Hartnett在26日的最新研报中表示，美股正在迫近技术性"卖出信号"，但政策环境的潜在变化可能在下半年催生股市泡沫。
据追风交易台消息，美银多项技术指标显示，全球资金流向交易规则已逼近"贪婪"临界点。过去4周流入全球股票和高收益债券的资金占资产管理规模的比例达到0.99%，接近1.0%的警戒线。同时，全球广度规则显示73%的MSCI全球国家股指交易价格高于均线，如果标普500指数在7月突破6300点，很可能触发卖出信号。
尽管技术指标发出谨慎信号，但政策环境为下半年提供支撑。全球央行今年已累计降息64次，美联储可能加入降息行列以应对经济增长放缓。特朗普预计秋季初提名新美联储主席，历史数据显示此类提名通常推动美元下跌。
Hartnett建议投资者坚持"BIG"策略——债券、国际股票和黄金，并认为黄金仍是对冲美元走弱的最佳选择。策略师指出，虽然交易规则接近卖出信号，但如果政策从关税转向减税降息，下半年泡沫风险较高。
美股技术指标接近卖出临界点，市场参与度创历史新低美银的多项技术指标显示美股正接近关键阈值。全球广度规则中，当前73%的MSCI全球国家股指交易价格高于50日和200日均线，临界点为88%。如果标普500指数7月突破6300点，很可能触发"卖出信号"。
全球资金流向交易规则同样发出谨慎信号。过去4周流入全球股票和高收益债券的资金占资产管理规模比例恰好为0.99%，逼近1.0%的"贪婪"临界点。
美银多空指标从5.5上升至5.8，为去年11月以来最高水平。该指标主要受全球股指广度强劲、风险资产流入增加推动，但对冲基金正增加标普500的保护性头寸。
尽管标普500指数创下新高，正处于1990年以来第7次重大突破边缘，但参与突破的股票数量却是历史最少。目前仅有22只标普500成分股处于历史高位，远低于此前几次突破：1991年为51只，1998年为66只，2007年为82只，2013年为97只。
这种狭窄的领涨格局表明市场上涨主要由少数股票推动。美银私人客户投资组合中，"Mag7"股票占普通股和ETF资产管理规模的14.8%，显示对大型科技股的高度集中。
政策环境提供下半年支撑尽管面临技术指标的卖出信号，但政策环境的潜在改善为下半年提供了支撑。全球央行今年已累计降息64次，2025年有望成为自2009年以来全球降息幅度最大的一年。美联储可能加入降息行列，以应对上半年美国经济增长放缓。
贸易政策方面，美国有效关税税率底线预计为10%，较2024年的2%大幅上升，相当于对外国出口商、国内进口商和美国消费者征收4000亿美元的全球税。但市场不预期7月9日会实施额外的对等关税。
财政方面，"美丽大法案"计划从2026年起每年减税900亿美元，而政府支出预计在2026年减少500亿美元。
资金流向呈现分化最新一周资金流向显示明显分化：260亿美元流入现金，121亿美元流入债券，35亿美元流入股票，28亿美元流入黄金，21亿美元流入加密货币。
新兴市场债券创下单周58亿美元的历史最大流入纪录，而美国小盘股遭遇44亿美元流出，为2024年12月以来最大规模。今年上半年，美国股票获得1640亿美元流入，有望成为历史第三大年度流入；大盘股获得2240亿美元流入，有望创下2025年年度流入纪录。
美联储主席提名或引发债券动荡历史数据显示，美联储主席提名通常会对债券市场造成冲击。自1970年以来的7次提名中（伯恩斯、米勒、沃尔克、格林斯潘、伯南克、耶伦、鲍威尔），在提名后的3个月内，2年期美债收益率平均上涨65个基点，10年期收益率平均上涨49个基点，美元平均下跌2%，标普500表现则喜忧参半。
特朗普预计将在秋季初提名新的美联储主席，这可能成为债券市场的重要催化剂。美银表示，对于债券投资者而言，唯一的风险可能来自股市泡沫的形成。
美银建议：坚持"BIG"策略Hartnett建议投资者坚持"BIG"策略（债券、国际股票、黄金）。具体而言，美国宏观经济放缓、美联储将降息，收益率将下降，因此看好美债；美国相对于国际股票的异常表现优势已经结束；黄金仍是即将到来的美元熊市的最佳对冲工具。
基于上半年的表现、情绪和资金流向，下半年的逆向交易建议包括：做多美元、做多石油同时做空黄金、做多美国可选消费品同时做空欧洲银行股、做多航空股同时做空国防股等。
Hartnett指出，虽然交易规则正接近卖出信号，但泡沫会忽视交易规则。如果没有非农就业数据低于10万人或长期债券收益率升破5%，下半年泡沫风险较高，因为特朗普和鲍威尔可能从关税转向减税/降息，以刺激美元贬值和美股泡沫作为通过繁荣减少美债负担的良方。
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